“A股市場(chǎng)信心和成交量當(dāng)前顯著提升，正是布局的好時(shí)機(jī)?！眹?guó)聯(lián)基金多策略投資總監(jiān)王喆近日接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)給出了這樣的判斷。
在指數(shù)投資大潮中，國(guó)聯(lián)基金正以“量化+AI”的科技基因積極布局，繼去年四季度推出國(guó)聯(lián)滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金之后，今年3月10日起正式發(fā)售國(guó)聯(lián)中證A50ETF（基金代碼：159390），劍指有著中國(guó)版“漂亮50”之稱的A股核心資產(chǎn)“新標(biāo)桿”。
掌舵量化與指數(shù)投資、FOF（基金中基金）兩個(gè)團(tuán)隊(duì)的“數(shù)據(jù)捕手”王喆，相信“真正的投資機(jī)會(huì)藏在數(shù)據(jù)的褶皺里”。即使是國(guó)聯(lián)中證A50ETF這種看似標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，團(tuán)隊(duì)也力求將其打造為兼具β（市場(chǎng)整體收益）與α（超額收益）挖掘能力的投資工具。
“A股核心資產(chǎn)短期來(lái)看屬于政策托底與盈利修復(fù)共振時(shí)期?！蓖鯁闯錆M信心地說(shuō)，隨著政策紅利持續(xù)釋放，企業(yè)利潤(rùn)復(fù)蘇將由核心資產(chǎn)沿著產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)與擴(kuò)散。中證A50指數(shù)憑借其行業(yè)均衡性、ESG優(yōu)勢(shì)與制度紅利，估值將逐漸從“周期折價(jià)”向“成長(zhǎng)溢價(jià)”切換。
國(guó)聯(lián)基金多策略投資總監(jiān)王喆
長(zhǎng)錢(qián)入市利好配置型產(chǎn)品
“國(guó)家倡導(dǎo)‘長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投’，大型機(jī)構(gòu)資金入市時(shí)會(huì)尋找配置型產(chǎn)品，并且長(zhǎng)期持有。對(duì)應(yīng)的，配置型的指數(shù)基金就越來(lái)越受到市場(chǎng)關(guān)注了?！蓖鯁幢硎?。
王喆分析，在長(zhǎng)錢(qián)持續(xù)入市的背景下，未來(lái)市場(chǎng)的增量資金將主要由公募基金、保險(xiǎn)和銀行理財(cái)三大部分構(gòu)成。目前，銀行理財(cái)中的權(quán)益品類占比較低；相對(duì)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)的權(quán)益投資占比較高，因?yàn)樨?fù)債端成本壓力倒逼險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)；而公募基金目前的主要增量是來(lái)自于權(quán)益類指數(shù)基金，并且可能在未來(lái)一段時(shí)間，公募權(quán)益類指數(shù)基金將是A股市場(chǎng)主要的增量資金來(lái)源。
可以說(shuō)，指數(shù)化投資的爆發(fā)是政策、資金、技術(shù)三重變革的必然結(jié)果，這也是國(guó)聯(lián)基金積極布局指數(shù)類產(chǎn)品的原因。王喆進(jìn)一步表示，未來(lái)，隨著產(chǎn)品精密化、生態(tài)協(xié)同化、技術(shù)智能化的推進(jìn)，指數(shù)投資工具將從“市場(chǎng)β載體”升級(jí)為“資產(chǎn)配置操作系統(tǒng)”。國(guó)聯(lián)基金將重點(diǎn)在指數(shù)和指增基金上完成產(chǎn)品矩陣布局，并形成投研-銷售-服務(wù)一體化的生態(tài)構(gòu)建，借助最前沿的AI人工智能技術(shù)，在策略上完成α增厚，運(yùn)營(yíng)上完成低成本和高流動(dòng)性的突圍。
中證A50指數(shù)為何領(lǐng)跑10年
“中證A50指數(shù)基金正是機(jī)構(gòu)投資者青睞的配置型產(chǎn)品?！蓖鯁幢硎?，A系列指數(shù)在指數(shù)編制方案上注重了行業(yè)均衡，能很好地表征A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。
據(jù)介紹，中證A50指數(shù)前三大行業(yè)權(quán)重（食品飲料14.2%、電力設(shè)備12.7%、銀行11.5%）的分散度優(yōu)于上證50指數(shù)（金融地產(chǎn)占比42%），同時(shí)納入寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)龍頭，科技與消費(fèi)的合計(jì)占比提升至48%，因此中證A50指數(shù)被稱為中國(guó)核心資產(chǎn)的“新標(biāo)桿”。
中證A50指數(shù)與中證A500指數(shù)相比，前者屬于大盤(pán)均衡類產(chǎn)品，后者屬于大盤(pán)成長(zhǎng)類產(chǎn)品；前者的成分股有著更大的市值、更高的ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平、更高的股息率。也就是說(shuō)，中證A50指數(shù)更適合偏好行業(yè)龍頭、更關(guān)注盈利能力的投資者；中證A500指數(shù)更適合對(duì)標(biāo)的分散度和成長(zhǎng)性有偏好的投資者。
“與很多投資者感受不同的是，A股盡管看上去是小市值股票更容易取得超額收益，但現(xiàn)實(shí)卻是，從過(guò)去十年的回測(cè)收益來(lái)看，代表各行業(yè)龍頭的中證A50指數(shù)比中證A500指數(shù)表現(xiàn)得更好?！蓖鯁锤嬖V記者。
數(shù)據(jù)顯示，中證A50指數(shù)自基日（2014年12月31日）至2024年12月31日的10年期收益率為55.87%，年化收益率為4.60%，年化回報(bào)高于中證A500、滬深300等其他主流寬基指數(shù)。
為什么會(huì)這樣？王喆說(shuō)，龍頭股意味著更強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、更穩(wěn)定的盈利能力，也往往伴隨著更高的估值水平。這種趨勢(shì)，有以下幾點(diǎn)影響因素：首先是市場(chǎng)的交易者結(jié)構(gòu)，比如機(jī)構(gòu)投資者更偏好龍頭股；其次，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，也會(huì)導(dǎo)致投資者階段性更注重企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性等因素；還有，市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性也會(huì)影響投資者對(duì)市值、成長(zhǎng)或價(jià)值等維度的投資選擇。展望未來(lái)，中證A50指數(shù)的收益表現(xiàn)能否強(qiáng)者恒強(qiáng)？對(duì)此，王喆沒(méi)有給出確定的答復(fù)，他坦言，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期、投資者結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素都會(huì)導(dǎo)致權(quán)益風(fēng)格產(chǎn)生變化。但他判斷，在政策紅利釋放、盈利質(zhì)量提升、資金增配共振的三重驅(qū)動(dòng)下，中證A50指數(shù)適合作為寬基底倉(cāng)配置，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注上市公司二季度財(cái)報(bào)季的盈利超預(yù)期個(gè)股與下半年政策催化窗口。“ETF是資產(chǎn)配置的‘基礎(chǔ)設(shè)施’。”王喆表示，國(guó)聯(lián)基金選擇深耕ETF，既是順應(yīng)指數(shù)化投資爆發(fā)的趨勢(shì)，也與公司“AI量化+系統(tǒng)化風(fēng)控”的核心競(jìng)爭(zhēng)力高度契合。相較于傳統(tǒng)主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，ETF透明化、低費(fèi)率的特點(diǎn)更符合機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的長(zhǎng)期需求。在當(dāng)前市場(chǎng)上豐富的指數(shù)基金產(chǎn)品供給中，國(guó)聯(lián)中證A50ETF有哪些特色優(yōu)勢(shì)？王喆表示：“對(duì)指數(shù)基金來(lái)說(shuō)，跟蹤精度、成本控制、流動(dòng)性管理是影響投資者利益的重要因素。”在優(yōu)化跟蹤精度上，該產(chǎn)品不僅采用全復(fù)制策略，還會(huì)通過(guò)優(yōu)化抽樣和動(dòng)態(tài)再平衡算法實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的跟蹤指數(shù)。在成本控制上，該產(chǎn)品將采用算法交易分倉(cāng)，將大額訂單拆分為多筆小單，以平滑市場(chǎng)影響，還會(huì)針對(duì)不同屬性的股票采用不同交易算法，以期獲得更好的累計(jì)超額收益。除此之外，在成分股調(diào)整前，團(tuán)隊(duì)會(huì)利用模型預(yù)測(cè)成分股流動(dòng)性沖擊，提前進(jìn)行成分股替換布局。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，該產(chǎn)品采用黑名單預(yù)警，實(shí)時(shí)監(jiān)控成分股輿情，對(duì)涉及重大違規(guī)的企業(yè)啟動(dòng)臨時(shí)調(diào)出機(jī)制。在流動(dòng)性管理方面，該產(chǎn)品會(huì)采取做市商激勵(lì)機(jī)制，并設(shè)置應(yīng)急贖回機(jī)制，避免在極端市場(chǎng)環(huán)境下出現(xiàn)折溢價(jià)率失控等情況。“將AI深度融入ETF運(yùn)營(yíng)也是國(guó)聯(lián)基金的一大特色?！蓖鯁磸?qiáng)調(diào)，國(guó)聯(lián)基金的量化團(tuán)隊(duì)專注于人工智能在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，團(tuán)隊(duì)匯聚了一批具備人工智能、數(shù)據(jù)科學(xué)和金融工程背景的專業(yè)人才，并在軟硬件方面投入了大量資源，包括目前已部署DeepSeek蒸餾版大模型。“未來(lái)，隨著大模型等技術(shù)的深度融合，量化賦能指數(shù)投資將進(jìn)入‘智能增強(qiáng)2.0’時(shí)代，為投資者創(chuàng)造更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比?！蓖鯁凑f(shuō)。“以中證A50指數(shù)為代表的中國(guó)核心資產(chǎn)，正在經(jīng)歷從‘周期折價(jià)’向‘成長(zhǎng)溢價(jià)’的估值切換?！蓖鯁凑J(rèn)為，這一過(guò)程既受益于政策紅利釋放和企業(yè)盈利質(zhì)量提升，也與DeepSeek大模型等國(guó)產(chǎn)技術(shù)突破帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)密不可分。不過(guò)，近期科技板塊的快速上漲引發(fā)了市場(chǎng)分歧和隱憂。王喆表示，交易擁擠度的重要指標(biāo)是一個(gè)板塊的成交量占市場(chǎng)總成交量的比重，從數(shù)據(jù)來(lái)看，TMT等科技賽道的交易擁擠度已至歷史高位，估值抬升與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的錯(cuò)位可能加劇板塊波動(dòng)?！岸?dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落時(shí)，資金可能流向兩類方向：一是高股息、低波動(dòng)的紅利資產(chǎn)，二是行業(yè)分散、盈利穩(wěn)定的寬基指數(shù)?！彼f(shuō)。對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的長(zhǎng)期邏輯，王喆強(qiáng)調(diào)，DeepSeek的技術(shù)突破不僅是國(guó)產(chǎn)AI的里程碑，更是社會(huì)資本與市場(chǎng)共識(shí)的凝聚。這種底層變革將推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，同時(shí)也為中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估提供持續(xù)動(dòng)力。
（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
公眾號(hào)
